Предыдущий обзор расположен по адресу http://www.it-trade.ru/review.asp?id=5694

Наш форум находится тут - http://www.it-trade.ru/itforum . Заходите!

Добрый день. Минувшая неделя не отличалась особо выдающимися военно-политическими коллизиями, которые бы оказали существенное влияние на финансовые рынки. Некоторым исключением можно счесть разве только серию атак на американских солдат в Ираке в годовщину захвата ими Саддама Хусейна – однако реакция на подобные (уже ставшие привычными) сообщения была скромной. Зато чисто экономические новости снова дали обильную пищу для размышлений – об этом и поговорим ниже.

Президент погорячился

Всю неделю разные страны давали статистику своих ноябрьских индексов цен, которые, как обычно в последнее время, бросало то в жар, то в холод. Потребительские цены в ЕС и США были спокойны – зато британские нежданно подскочили. Впрочем, тамошние оптовые цены, напротив, упали за месяц аж на 1.9% - всему, как обычно, виной нефть и её дикие скачки. На неё же сетовали и японцы, комментируя первое за много кварталов снижение всех компонентов обзора Банка Японии “Танкан”: индексы настроений в целом слегка припали – впрочем, для мелкого бизнеса они упали далеко не “слегка”. Ожидания на следующий квартал говорят о более значительном падении – зато оценки инвестиционной активности несколько улучшаются; впрочем, и тут исключением является мелкий бизнес, который сворачивает капиталовложения.

Американские данные были в большой степени сосредоточены на трансграничных потоках товаров и денег – об этом ниже. Что же до прочей статистики, то она в основном говорит о, мягко говоря, недоработках штатовских статистиков. Число первичных обращений за пособиями по безработице с учётом очистки от сезонных колебаний скачет почём зря уже которую неделю, а Бюро трудовой статистики не может сказать по этому поводу ничего более содержательного, чем фразу “в это время года данный показатель вообще-то бывает достаточно волатильным” - ну так для того и делается пресловутая “очистка от сезонного фактора”. Правда, скачки последовали и с другой стороны: объём нового строительства в ноябре внезапно рухнул сразу на 13%, чего не было аж с января 1994 года. Что сие значит, объяснить пока решительно невозможно – позволю себе осторожно предположить, что ничего: скорее всего, очередной всполох недоработок штатовской статистики…

Впрочем, порадовали розничные продажи и промышленное производство – они вышли лучше прогнозов: ждём данных через месяц, чтобы понять, было ли это искажением или потихоньку назревает оптимистичная тенденция. Хороши были и региональные индексы деловой активности от ФРБ Нью- Йорка и Филадельфии – надо надеяться, что и общенациональные индексы ISM покажут неплохие числа. ФРС США, как и ожидалось, подняла процентные ставки ещё на 0.25% и оставила текст сопроводительного меморандума практически без изменений – как полагают аналитики, на следующем заседании 2 февраля всё это повторится вновь. Впрочем, базовая ставка в США уже сейчас стала выше аналогичной в ЕС – а последняя, судя по всему, пока расти не намерена: и это добавляет аргументов сторонникам точки зрения, согласно которой низы текущей волны падения доллара уже не за горами.

Пока же бакс решил основательно поиздеваться над спекулянтами и всю неделю носился вверх-вниз как ошпаренный – причём всему виной процесс несколько беспорядочного закрытия позиций участниками рынка в преддверии многочисленных выходных дней. А вот государственные мужи тут были совершенно ни причём – они лишь производили забавные заявления: например, президент Буш заметил, что повышение ставки свидетельствует об озабоченности Гринспена дешевеющим долларом – источники в кулуарах Фед позднее в приватном порядке откомментировали эти слова в том духе, что, мол, “президент немного погорячился”. Ну а глава ECB Трише, осознавая своё бессилие в деле разворота валютных курсов, и вовсе обратился к основным странам, наращивающим ныне свои резервы (то есть Японии, Китаю, России и ОПЕК) с призывом воздержаться от активных покупок евро на открытом рынке. Трудно пока сказать, будут ли эти слова услышаны – по сведениям из кругов участников рынка, представители России продолжали активно покупать евро на каждой нисходящей коррекции курса. Акции, облигации и нефть в основном росли в цене, а золото дёргалось вместе с долларом.

Американские балансы

Штатовский торговый баланс показал в октябре рекордный дефицит – что не удивительно, принимая в расчёт дорогущую нефть в том месяце. Любопытный факт: исторические максимумы показали и экспорт, и импорт – то есть дешёвый доллар действительно несколько стимулирует экспорт; беда лишь в том, что импортные товары (прежде всего, сырьё) в таком случае дорожают в долларовом эквиваленте ещё быстрее, так что дефицит только нарастает. Что до страновых различий, то тут дела улучшились только в торговле с Японией – с остальными дефициты выросли: отсюда, кстати, следует, что не только в нефти дело – ЕС и Китай её, как известно, Америке не продают, однако же штатовские дефициты в торговле с ними выросли.

Напротив, счёт текущих операций платёжного баланса за третий квартал вышел существенно лучше прогнозов – и более пристальный взгляд на него позволяет понять, почему это так. Кроме торгового баланса, в этот показатель входят текущие финансовые операции – проценты и рента, выплаченные иностранцами американцам, минус проценты и рента, выплаченные иностранцам в США, плюс ещё всякая мелочь. Так вот, как оказалось, в третьем квартале активы иностранцев в США выросли на 60 млрд. долларов, тогда как активы американцев за границей – на 133 млрд. Во втором квартале перевес в штатовскую пользу также имел место – но много меньший: те же показатели составляли соответственно 73 и 106 млрд. долларов. То есть американцы всё активнее вкладываются в заграничные активы – с которых, соответственно, имеют растущий процентный и рентный доход; иностранцы в этом отношении пассивнее, поэтому баланс текущих платежей США потихоньку улучшается.

Статистика притока иностранных денег в американские ценные бумаги в октябре была примерно на уровне сентября (63.3 млрд. долларов вместо прежних 64.7 млрд.) – заметный спад вложений в корпоративные облигации возместился ростом покупок облигаций ипотечных агентств. В то же время резко вырос отток средств американских резидентов в иностранные активы – как о том и сигналила статистика платёжного баланса. В октябре американцы увеличили объём своих владений только иностранными акциями на целых 12 млрд. долларов. Иностранцы в свою очередь покупали штатовские акции, но немного: сейчас находящиеся в их распоряжении американские акции составляют лишь 0.4% всего объёма штатовских активов в иностранном владении – тогда как 4 года назад их доля составляла 38%, то есть в 100 раз больше. Не сильно порадовало экспертов также и то, что 81% внешних покупок облигаций Казначейства пришёлся на центробанки. Ну а главное – то, что совокупный нетто-приток капиталов (с учётом вышеупомянутых внешних операций штатовских резидентов) в октябре составил лишь 48 млрд. долларов: это ниже октябрьского же дефицита торгового баланса в 55.5 млрд. – и вообще, соотношение означенных показателей неуклонно снижается весь 2004 год.

Источник: Федеральное Казначейство США

Весьма любопытна также пострановая статистика иностранных вложений в американские казначейские облигации. Если составить таблицу крупнейших в этом плане стран и регионов, то нарисуется довольно-таки занятная картинка. Иностранцы владеют штатовскими бондами на сумму 1.9 трлн. долларов, причём больше 60% приходится на центробанки, а из конкретных государств львиная доля (почти 39%) – на Японию. Если добавить к ней Китай и прочую юго-восточную Азию, то их доля достигнет почти 60%. Впрочем, в октябре японцы больше продавали штатовские бонды, чем покупали их, и Китай тоже прекратил наращивать свои владения бестолковыми американскими бумагами в условиях падения доллара – ситуацию спасли Великобритания (почти наверняка это был в основном Банк Англии) да страны ОПЕК. Что же до реакции частных инвесторов, то она лучше всего представлена карибскими оффшорами: стоит отметить, что это далеко не только россиянские правильные пацаны, но и подобные им персонажи со всего мира – например, фонд Сороса “Квантум” зарегистрирован на Каймановых островах. Как видно, перелом в настроениях этой публики наступил в середине лета, когда она практически перестала вкладываться в американские облигации – и пока доллар будет падать, такая ситуация сохранится.

Объёмы владения облигациями Казначейства США резидентами некоторых стран (млрд. долларов)

Страна	Янв.	Фев.	Март	Апр.	Май	Июнь	Июль	Авг.	Сен.	Окт.
Япония	583.8	614.5	646.3	652.4	668.0	689.3	698.1	722.2	720.3	715.2
Китай, Гонконг, Тайвань	263.7	262.6	262.8	269.9	274.1	275.0	275.0	278.0	281.2	282.0
Крупные страны EC*	157.9	151.8	154.2	159.6	159.7	158.0	159.9	151.4	156.4	152.8
Великобритания	93.7	107.0	122.7	132.7	125.3	126.5	130.4	134.8	134.7	140.9
Юго-Восточная Азия**	96.1	98.0	99.0	97.2	96.0	98.9	101.4	104.2	104.4	106.6
Карибские оффшоры***	55.2	60.5	67.4	57.1	68.4	85.8	83.3	83.3	88.4	85.2
Швейцария	45.1	48.2	48.6	51.0	49.2	49.6	48.0	48.9	48.5	50.6
Латинская Америка	38.2	39.8	42.0	43.0	49.4	51.8	51.8	53.2	51.1	50.2
Страны ОПЕК	43.4	41.0	43.0	45.0	45.8	43.7	44.0	43.2	43.3	46.9
Канада и Австралия	36.9	40.9	40.7	40.8	40.4	37.5	40.8	39.7	40.1	40.9
Всего	1576.5	1627.8	1697.7	1724.2	1751.5	1792.7	1808.0	1831.9	1843.8	1855.3
В т. ч. центральные банки	962.4	989.6	1029.5	1044.8	1067.3	1083.9	1088.0	1110.7	1115.2	1124.7

* - Германия, Франция, Италия, Испания, Бельгия, Нидерланды, Люксембург

** - Южная Корея, Сингапур, Таиланд

*** - Панама, голландские Антилы, Багамы, Бермуды, Каймановы острова

Что касается России, то её резиденты не входят в число основных владельцев штатовских бондов, предпочитая держать деньги в наличной валюте или на банковских депозитах. По данным Банка России, за вычетом его валютных резервов иностранные активы российских резидентов, вложенные в американские казначейские облигации, составляют не больше 5 млрд. долларов; по статистике Минфина США, российский пакет вырос в октябре примерно на 200 млн. Где держит свои резервы Банк России, сказать трудно – однако факт остаётся фактом: совокупная статистика американского Казначейства не указывает Россию в числе основных (чей пакет превышает 10 млрд. долларов) держателей штатовских бумаг. Поверим?

Предстоящая неделя будет носить ярко выраженный предпраздничный характер: четверг будет выходным днём в Японии (отмечающей день рождения императора), а пятница – в США, Италии, Испании и Ирландии (канун Рождества); ну и следующий понедельник (27 декабря) тоже будет по сути нерабочим днём для всех основных мировых рынков. К пятнице практически все операции будут закрыты до нового года – и рынки станут неликвидными. Соответственно, ждём массового закрытия позиций на всех главных площадках – а значит, бодрых движений курсов в разные стороны.

Хорошей вам недели.

Основные события предстоящей недели :

• 20 декабря (понедельник): в 18.00 – индекс опережающих индикаторов в США в ноябре;
• 21 декабря (вторник): никаких;
• 22 декабря (среда): в 13.00 – заказы промышленных предприятий ЕС в октябре; в 16.30 – окончательная оценка ВВП США в третьем квартале;
• 23 декабря (четверг): в 12.30 – окончательная оценка ВВП Великобритании в третьем квартале; в 16.30 – заказы на товары длительного пользования и частные расходы в США в ноябре; в 17.45 – уточнённая оценка декабрьского индекса уверенности потребителей в США от Мичиганского университета (Michigan Sentiment);
• 24 декабря (пятница): никаких.

Более подробную информацию о предстоящих событиях можно получить из наших календарей, ссылки на которые расположены в нижней части главной страницы сайтаhttp://www.it-trade.ru/под рубрикой “Календарь основных событий”.

Динамика цен за прошедшую неделю

Индекс	Биржа	Цена закрытия	Изменение, %	Тренд
RTSI	РТС	555.88	+1.90	Боковой
FTSE-100	LSE	4696.80	+0.06	Рост
DAX-30	Deutsche Boerse	4182.27	+0.18	Рост
Nikkei-225	Tokio SE	11078.32	+2.99	Боковой
S&P-500	NYSE	1194.33	+0.53	Боковой
NASDAQ Composite	NASDAQ	2135.20	+0.34	Рост
US 10-Yr Note (Yield)	Index	4.209	+0.053	Боковой
Нефть (Brent Crude Oil)	IPE	43.39	+16.08	Боковой
Золото	London fix	438.90	+1.13	Рост
Серебро	London fix	6.6850	-0.37	Рост
Платина	London fix	838.00	+0.72	Рост
Палладий	London fix	178.00	-7.77	Боковой
USDRUR	ММВБ	27.8821	-0.86	Падение
EURRUR	ММВБ	36.9577	-0.86	Рост
EURUSD	FOREX	1.3305	+0.57	Рост
USDJPY	FOREX	104.20	-0.90	Падение
GBPUSD	FOREX	1.9415	+1.38	Рост
USDCHF	FOREX	1.1570	-0.34	Падение